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16/06/2004 - Cortina Beruatto SA
Informe semanal
Informe semanal del 16/06/2004
SOJA En Chicago siguen firmes las posiciones cercanas correspondientes a al actual cosecha, mientras que las posiciones correspondientes a la nueva campaña 2004/05 siguen erosionándose como consecuencia de las buenas condiciones de humedad que actualmente prevalecen en el Medio Oeste americano y de la ausencia hasta ahora de pronósticos que indiquen amenazas de tiempo seco y caluroso. La firmeza en las posiciones cercanas es consistente con la situación de oferta y demanda actual en USA que como todos saben sigue siendo muy ajustada. Esto se refleja no solo en Chicago sino también en el valor físico de la mercadería en USA. Fuera de esta situación estrictamente local, el mercado esta muy tranquilo y digiriendo todavía el efecto de los incumplimientos por parte de las firmas chinas con problemas. Si lo miramos en función de nuestro origen, las primas FOB siguen en valores increíblemente bajos, alrededor de 55.00 dol/tn por debajo de la posición JUL04 en Chicago. Como ya lo explicamos en otras oportunidades esto en parte tiene que ver con el hecho de que Chicago en realidad esta reflejando exclusivamente la situación de escasez en USA. Con respecto a la situación de precios local y aun cuando por la propia inercia del mercado los precios tienden a moverse en parcial sintonía con Chicago (aunque insistimos son dos mercados totalmente divorciados en lo que respecta a las posiciones cercanas), el mercado parece haber entrado momentáneamente en un rango de consolidación. A medida que los precios tienden a los 190.00 dol/tn. se observa una fuerte disminución del volumen ofertado, al contrario, a medida que nos acercamos a los 200.00 dol/tn. se incrementa la oferta por parte de los productores. Ya lo hemos comentado en otros informes y aun cuando existe cierto temor por parte de éstos a nuevas bajas luego del fuerte ajuste registrado en los valores durante el mes de Mayo, mi impresión sigue siendo la misma, es decir, no veo al productor saliendo a liquidar sus stocks de modo agresivo. Por otro lado, y si lo anterior es correcto, la oferta se va a ir reduciendo poco a poco como es natural a partir de esta época del año. Conclusión: lo mismo de siempre, el productor argentino es hoy un factor de sostén del mercado. Con respecto a los valores de cosecha nueva en Chicago, NOV 04 en adelante, los precios siguieron bajo presión como consecuencia de que la soja esta prácticamente sembrada y nacida y de que el mercado interpreta que hasta ahora tenemos buenas condiciones climáticas en USA. En terminos generales esto es cierto ya que prácticamente no hay regiones de producción en este momento que registren déficit de humedad. Todo lo contrario, en buena parte de ellas las lluvias de primavera se han ubicado por encima de lo normal para el periodo. Es cierto que en algunas zonas estos desvíos han sido muy elevados generando encharcamientos, inundaciones y la necesidad de resiembra en muchos casos. En términos de magnitud este ultimo problema se puede ejemplificar bien con el caso de Iowa (primer Estado productor de maíz y soja), en este caso el USDA estima que alrededor de un 8% de la superficie sembrada con maíz y soja ha tenido que ser resembrada. En parecidas condiciones se encuentran Estados importantes como Minnesota e Indiana. De todas formas es necesario destacar que aun es muy temprano para dar alguna precisión en materia de rinde futuro y recién en agosto se podrá tener una idea mas concreta respecto del potencial para esta campaña. Con esto queremos decir que aun faltan dos meses y medio y el mercado ya ha descontado bastante prima de riesgo climático en los precios con lo cual el potencial de baja a partir de los actuales niveles parece por el momento reducido. No hay que olvidar que los USA van a terminar la campaña con un nivel de stocks bajísimo con lo cual la necesidad de un muy buen rinde es especialmente importante este año. Destacamos una vez mas que el rinde proyectado por el USDA para la próxima campaña de alcanzarse resultaría el segundo más alto históricamente. MAIZ Para este caso y en lo que se refiere a valores de cosecha nueva en Chicago, DIC04 en adelante, valen las mismas consideraciones climáticas que hemos hecho par la soja, la única diferencia es que para este grano el mes critico es Julio. Salvo las zonas problemas antes señaladas, las lluvias desde mitad de mayo a la fecha han recompuesto bastante los niveles de humedad del suelo en la mayoría de las zonas de producción lo cual en principio es bueno y ha posibilitado hasta el momento un buen desarrollo de los cultivos que ya alcanzan en varias zonas el metro de altura, mas de lo normal para esta fecha. A pesar de ello, insistimos una vez mas que el rinde en el caso del maíz va a resultar un factor aun mas critico que el de la soja. Las actuales proyecciones del USDA parten de un rinde record y aun así los stocks se estima que podrían volver a caer este año. En maíz, a diferencia de la soja en donde después de los USA vienen Brasil y Argentina con todo su potencial, los USA son por lejos el numero uno en consumo y exportación, en este ultimo caso con casi un 75% del total mundial. Es por ello que la situación en este país es fundamental desde el punto de vista de los precios, mas ahora con China habiendo relegado su condición de importante exportador. Con respecto a los valores de la actual cosecha, las bajas en Chicago tienen que ver con un pobre desempeño del ritmo de ventas y embarques en USA durante las últimas dos semanas. Esto ha llevado a pensar a algunos operadores que las exportaciones para el total del año que termina el 1º de Septiembre quizás no lleguen a alcanzar el volumen actualmente proyectado por el USDA con lo cual los stocks finales podrían terminar siendo algo mayores a los estimados. Estas bajas por supuesto se han trasladado al mercado local. Saludos JF
 

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